【洪世杰專欄】取半留半法則：談基金停利問題的結構解法 ~洪世杰博士

耶穌說：「我實實在在地告訴你，人若不是從水和聖靈生的，就不能進上帝的國。從肉身生的就是肉身；從靈生的就是靈。我說：『你們必須重生』，你不要以為希奇。風隨著意思吹，你聽見風的響聲，卻不曉得從哪裏來，往哪裏去；凡從 聖靈生的，也是如此。」 ~ 聖經約翰福音3:5~8

記得有一次在南陽街的餐廳用餐，隔壁桌坐著一群年輕人，他們清一色穿著黑T，每人的黑T上面，都印著斗大的2個白字「停損」，非常醒目，似乎有點越王勾踐臥薪嚐膽的味道。當時，我為台灣能有一群這樣有志氣的年輕人感到驚喜。
但細看之下，卻沒看到有「停利」2字，難道「停利」不重要嗎？「停利」才是真正賺到錢啊，「停損」固然是保護，但頂多也只是阻止錯誤擴大，僅保住小賠，而且停損幾次就等於賠本近半了。當然，很多時候，有「停損」絕對比沒有好，尤其是期貨、選擇權或大資金出錯時。
停利是自己主動獲利了結，廣義上也包括了獲利回吐、以及雖小賠但見好而收的動作。停損則是達到自身某預設損失程度立即清倉。其實，「停損」、「停利」問題，古今中外眾投資大師的看法也是大相逕庭，常令初學者一頭霧水，無所適從。(部份原因也是由於有些書將獲利回吐時的停利當成停損)。不過，一旦價格走勢脫離原先重覆的趨勢通道，發出結構改變的訊號，則無論自己是賺是賠，都應立即出場，這倒是沒有爭議的 (純粹領息的情形除外)。

首先，來想一想，如果大家全都賣在最高點，那誰買呢？
顯然最高價只會是短暫的、幸運的部分成交。若退而求次佳呢？在高檔時，「只有少數人賣」，價格必然優於「大家都賣」，所以「只有少數人賣」的高檔價，即是我們合理應得的操作目標：中熟價。
「賣在最高點」這種貎似合理的想法，其實是純屬運氣，甚至是不合邏輯的。逞強為這種幻想賠上大筆本金，實屬不智，難逃輸家的不幸。或許，在難得見漲下，自踩煞車「停利」，需要一些當儍瓜的勇氣，但事實上，連大戶都不可能全賣在最高點，因他們的資金大到會使市場崩盤，他們平均售價也只能賣在中熟價。本來就不可能賺到全市場，沒賣在隨機最高點也不算績效不佳。
因此，我提出的解決方法是，單筆的基金(尤其是大資金)，在它中熟時，至少1年「停利」賣出1次(視情況留一半或其他比例)會比較穩健，最好的情況是，「抱牢不套牢」，在好基金或好股票下跌一半以下時買進，上漲一倍時取出本金，留一半讓它去自由發揮，因為本金拿回來了，我們就安心了，而還留有一半讓公司免費幫我們賺錢。
理由如下：(本國幣貨幣型基金、或預設為僅領息不求保本的基金、或類似之固定收益型基金、或預估應翻倍而尚未翻倍的股票型基金除外)

1.基金不像個股，除非特殊情況，一般基金停利不致馬上錯失數倍的漲幅，反而是不停利或太多停損的衍生問題比較大。既然無法控制未來價格，只能當價格接受者，最安穩的獲利方法，就是停利。而若要「抱牢」又不要被「套牢」，最佳姆指法則(Thumb Rule)就是取一半留一半(若在絕對高檔，自可一毛不留)。
2.取半留半最美妙的事，就是賺一倍取回本金，讓留在市場的另一半當成股子股孫自己去生長繁衍。
3.不停利，甚而追高加碼者，常是追高殺低的最終輸家。
4.有人說，等它跌了再出場，但問題是，一旦泡沬破滅，「小跌你不信，大跌你完了」，這是無意義的。
5.「停利」是「複利」的基礎，讓自己的複利計劃，獨立於市場干擾，遠離爭議，是贏家必要條件。
6.愉悅投資、買賣方都有利潤，避免複雜的資金受困、虧損及心理作難，「我的國不屬於這世界」。
7.「停利」可為意外的心要停損做備抵。
8.高檔部位大，停利保平安。高檔區是單筆大資金的墳場。
9.在高檔，消息面展望大好，所有的曲線看起來都是安全無憂，美不勝收，總有合理化藉口，對散戶具有極大的續抱誘惑吸力。但大戶權力與恐慌暴力不講理、不講慣性，除非自己先預備停利，急流勇退，否則等著任人宰殺。「...當宰殺的日子竟嬌養你們的心。」(聖經雅各書5：5)
10.你不停利，大戶和政府也會停利，失去穩盤重心，樹倒猢猻散，落後者即輸家。停利不只是尊重他人的賣出權，也是保障自己的必要報酬 (required return)。
11.「抓蛇尾被蛇咬」，高檔跌幅常如雪崩，一週可達-20%以上，陡然跌破長期累積的必要報酬，有時早上一篇報導出來就引爆，就算看得到，也救不到。想出場，又怕它反彈，不出場，又怕它續崩，陷入恐慌困局，成為心理、健康和財務的輸家。
12.最高點是隨機變數，事後諸葛，連大戶都不可能全賣在最高點，而本來也不可能賺到全市場。
13.資本世界以結果論英雄，保持資金的靈活不套牢，不景氣時有現金才是真的王道，不急在一時。
14.留在安全區，注意移動隱形門。出現異常報酬(abnormal return)就不安全了。
15.「小心皮帶被扯斷」，若不停利，可能急遽由盈轉虧，或低於必要報酬，資金又要再卡1年半載了，「一失足成千古恨」，且享受不到利潤成果。對大資金、槓桿資金影響更大，
16.有些地方，對缺乏內部資訊的散戶而言，風險成本遠高於機會成本加作業成本，即使暫時小賺，終必大賠。這時犠牲小額機會成本加作業成本，以節省大額風險成本是值得的。

~ 詳見洪世杰博士著，穩中求富的安心理財法，文經社出版。