【洪世杰專欄】定錨原理：破解投資迷霧的金鑰，12個應用 ~ 洪世杰博士

我們有這指望，如同靈魂的錨，又堅固又牢靠，且通入幔內。~ 聖經希伯來書6:19節

「錨」，是將船停泊在水上的工具，也是世界上許多海軍共通的象徵。因為有了它，船就可固定停留在水中最佳的位置，不致於撞到岸邊，又便於啟航，而大風大浪時也不怕船飄走，使船上的人員與物資得到安全。想來，它奇妙地解決了兩難困局，真可謂是人類的偉大發明！
錨由鐵鍊和勾爪所構成，藉著錨本身重量和錨爪勾住海床。你知道嗎？其實「抛錨」是需要技巧的。
首先，須有能被抓住的地形，水太深，錨懸空抓不到地，沒用。一旦抓到了，地形也必須夠厚夠硬才挺得住。
考量風與水流方向也是重點，風向流向若非與水底斜坡反向，錨就難以卡住嵌緊。再者，這個被抓住的地形，不能太靠淺灘，以免船擱淺而無法開航，甚至被風浪撞壞。地形也不宜是亂石堆，否則要起錨時起不來，只好割鏈棄錨而去。
錨之所在，常是船舶之保安所在，下錨固然使人感覺安心，但錨下錯了呢？卻無法帶來安全的結果。

心理學家發現，人在做決策時，為避免猶豫不決，也常會先在心中下個定錨(Anchoring)，然後依據自己心中的這個自以為是的「成見」來做決定。既是自以為是，通常只有自我安慰的效果，卻未必是最明智理性的。
所以，人們通常不是做最正確的決定，而是做最「自我感覺良好」的決定。例如選讀大學科系，其實應該要費心調查各行各業的人未來的生涯前景，但許多人還是寧可圖方便，用「別人去年」的錄取分數排名，來做攸關「自己未來」10年、20年的重大決定。如此一來，後悔的機率自是不小。
行為財務學者對定錨現象也有深入的探討。我的研究發現，定錨原理可以解決許多投資與財務行為上的難題，值得受到更多關注。

曾經讀過一位投資高手的分享，他說他做投資決策的時候，不看報章雜誌，不看電視、不聽廣播，而是關門閉戶，用關鍵數字分析比較空間。巴菲特也說過，只有在自己懂得的情況下才投資，一生只要做對幾次重要的決策就夠了。這與一般散戶天天盯新聞、盯盤，如臨深淵，卻反而賠錢的景況，顯然大相逕庭。
為何天天盯新聞、盯盤，明明盯著卻反而績效更差呢？
答案是...下錯錨了！這好比是看著後照鏡開車前進。
用定錨原理來分析，就很容易理解了。巴菲特所謂「自己懂或不懂」指的就是定錨。投資高手會和大戶一樣，先小心尋找那些不變的、可被固定的空間，再將錨牢牢固定在那些地方，便可以不必擔心風浪變化，他們在船上的財物也不會隨風而逝。先確定結尾 (空間)，再處理起頭 (時間)，時間或許模糊不確定，但空間(或缺口)卻是確定的，例如我們確定機器人時代必定來到，只是不確定何時來到而已，我們確定獲利成長股的股價必定突破前高，只是不確定何時突破而已。既然說是「可被固定之處」，自不是常常變化的，所以也就無需常常緊張盯盤了。
相反地，那些輸家們，一味跟風看表面表演，天天看戲，腦中任由閒雜人等灌滿迷魂湯，既不知「可被固定之處」何在，也不能將錨正確固定，今天有好消息，就下锚以為明天還會漲，明天有壞消息，就改錨昨天看錯了，好像局外人瞎子摸象亂猜謎，因此一直無法把船固定下來，反被風浪騙得團團轉，迷失在迷宮中浪費僅有資源，結果自是又累又危險。若真看錯了當然要改，但畢竟可投資的本金有限，被騙過太多次，耗盡本金，可能就出局了。其實，本體對大家而言都是模糊的，輸家常是天真地任意採樣，任意斷言，看到什麼就猜什麼，但贏家卻會先專注找到趨勢及可獲利的本體缺口，正確定錨，再小心偵搜萃取資訊做確認。

錯誤定錨，好比是看戲的觀眾，看影子晃動就誤以為本體動，其實只是光源晃動而已，本體絲毫未動。當我的對手已經用聲納、X光、超音波，雷達 、顯微鏡、望遠鏡來看透本體，而我卻還在用肉眼用猜測，其實我就已經輸了...不必試就已經輸了。在戰場上，你不會相信敵人吧，市場如戰場，市場上到處是障眼法、迷魂陣，不要自以為一定看得懂，當自己的無知，掌握在別人手上，最終必輸，甚至是大輸。

定錨既是如此重要，那麼，我們在市場上應該如何避免錯誤定錨呢？關鍵就在於，是否容易正確定錨，先找到容易答對的題目來答，而且一定要答對。以下提出幾個方法供參考：

1. 後台資訊：
贏家會專注於「後台資訊」、「當權者現場」，而非和一般人在前台觀眾席看價格猜謎。孫子兵法說得好，想成功出眾，必須先知，而所謂先知，不是憑走勢表象推測，不是看過去高低價位，不是做複雜的經濟分析推理，也不是靠個人過去經驗，而是深入內部本體的「深知當權者計畫」。花時間探究得比一般人更深，深入獲知當權者的計畫(至少要接近逼近，而且須合法)，甚至連後台是由多方掌握、或由空方掌握的偏態都要弄清楚 (若由多方掌握，則漲漲跌跌終歸上漲，反之則終歸下跌)。據說古希臘人愛空想，寧可為了馬有幾顆牙齒而爭論數十小時，也不願找一匹馬來實際測量一下。「只坐在觀眾席難知戲未來發展」。那些大戶絕對比你還怕出錯賠大錢，而當權者的計畫不會常變，若知道了，才投資，而且「不是自己的菜不要吃」，否則便會錯誤定錨，投資再多也只是賭博自欺、浪費時間金錢。
2. 阻力線：
當權者的計畫常是以阻力線為基準，因其常是多方及空方力守的大量成本區，而有向上阻力、向下阻力之別(這包括了壓力線、支撐線、移動均線、布林通道...等)，當價格觸線，就會像觸電一樣跳開、避開，這是非下即上的表態區。惟需注意的是，阻力線只是幫助我們了解市場結構是否質變，若結構不變，自有其預測性，但無法保證未來的阻力線和結構會和過去某一期間相同。
3. 牛市：
最容易正確定錨的，是牛市，價格走勢像階梯或斜坡般，穩定突破前高屢創新高，籌碼乾淨安定，不再畏畏縮縮，好像吃了定心丸，有如神助，常被稱為「趨勢」。這是最容易成功投資的形態。量價相随而非背離。真正的牛市會漲1~2年，甚至更久。須注意牛市到頂也會反轉，賺價差者應適可而止。這裏的牛市並非只限大盤，而是包括個別品種標的。
4. 熊市：
不規則鋸齒狀最難定錨，其次是下跌走勢。除非是打算長期持有，否則賺價差者應小心防備，避免燒光本金。
5. 集中：
當權者資金龐大，不會做沒效率的事，而是集中在風險低檔區進場 (籌碼經過長尾爆量換手清洗乾淨而量縮)。所以市場會有許多休眠期，投資者應耐心尋找、等待時機成熟。正如孫子兵法講的「風林火山」：其疾如風，其徐如林，其掠如火，不動如山。
6. 新聞：
新聞和當權者的計畫常無關或反向，易造成錯誤定錨，因當權者也有新聞操控權，他們要賣，會利用好消息來賣高價，要買，會利用壞消息來買低價。若出現類似「史上最壞」、「世界末日」那樣的新聞，反而可能是最好的買點。
7. 股利：
股利穩定或ROE穩定成長的股票較易定錨，因前景發展穩定，只要看目前股利率即可。
8. 波動：
低波動的標的較易定錨，因持有者較安定。但高波動者適用組合選擇權，較易獲利。出現較大波動常代表一方力道表態，接著必有非上即下的作用力或反作用力行情。
9. 效率性：
效率性是指市場價格反應新訊息的快慢。完全效率和無效率市場會使市價呈隨機漫步，不易定錨，半效率市場則使市價逐漸反應新訊息，較容易定錨。
10. 反差：
公司收錢能力 (或稱獲利能力) 是重點，公司市價與真實的收錢能力反差愈大，愈有投資價值 (作多或放空)。投資者應具備古董行家般的眼光及鑑別真假能力，能將標的物現出原形，並和市價及其他標的做比較。
11.日期：
有人統計過，在多頭年的股票市場，十月買股四月賣股的獲利比相反操作能夠獲利更多，而在多頭期的時候，在期貨結算日前賣出，在期貨結算日後買進，也能夠比相反的操作有更多的獲利。
12.通貨膨脹：
價格變化的原因是通貨膨脹，所以通貨膨脹率的變化至關重要。
13.預測：
未來可否預測？答案是可以，但不是一般人想的那種，而是預測未來的「問題」比預測未來的「表象」準確，例如未來的人類必定會有食衣住行生老病死的問題，只是方式不同。我只要能準確預測到未來的「問題」就是贏家了。同理，預測未來的「波動」也比預測未來的「方向」準確，我只要能準確預測到未來的「波動」就夠了。
14. 缺口
理論值與實際值的差距，稱為缺口。無論是通貨膨脹理論、供需理論、利率理論、匯率理論、公司最終價值理論、籌碼結構理論、大戶成本理論、均線理論、重複結構理論、收歛發散理論...所估計的理論值，一旦與實際值產生差距，其缺口回補即可被定錨。


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