【洪世杰專欄】重複結構：如何抓投資重點？源源不絕的獲利之泉 ~ 洪世杰博士

王要回答說：『我實在告訴你們：這些事你們既做在我這弟兄中一個最小的身上，就是做在我身上了。』~ 聖經馬太福音 25:40

我曾經和許多人一樣，以為投資要緊盯新消息、新變化、新走勢，但最後總是把自己弄得精疲力竭，卻是徒勞無功，因為常常若非被誤導，就是等到我追上時，它很快就過時而轉向了。而且我也常茫然困惑，它會走多遠，什麼時候該要停利停損，偶而我也試著和新走勢反向操作，它跌的時候，我就做多；它漲的時候，我就放空，但是效果一樣不彰。後來我甚至產生嚴重的信心危機，感慨世界這麼複雜多變，我連下一分鐘會如何發展都不確定，更何況明天會發生什麼事呢？既然不知道明天會發生什麼事，又如何能投資呢？
但這事實上是有問題的問題，因為投資可以選擇的項目很多，沒人規定非投資於複雜多變的項目不可，於是我遍尋各種因果關係，努力地想發現，能夠估計預測市場價格的方法。
直到有一天，我才恍然大悟，關心新的走勢，固然無可厚非，但還有更重要的事，那就是市場日復一日的「重複行為」，例如人們重複打電話打手機，使得電信公司日復一日重複地賺取利潤，而電信公司的股東也日復一日重複地獲取報酬。金融市場也是一樣，每天總有人重複看多看漲，因而不賣而買，也每天總有人重複著看空看跌，因而不買而賣。即使你不想重複，但為了成交，也非跟著重複不可，所以行為財務學有所謂回歸均值的定律。這些重複行為，都蘊藏著巨大的安全投資機會。

其實，贏家不是投資於虛幻的未來，也不是投資於不可靠的過去績效，而是投資於重複行為。未來會上漲或下跌的原因很多，但大多不準確，而最準確好用的原因之一，就是重複的結構。

關於重複的力量，前人留下許多的成語，例如積沙成塔、集思廣益、集腋成裘、水滴石穿、行遠自邇、財源廣進、生生不息等等、而和重複相關的詞彙也很多，例如：慣性、習慣、照例、照樣、比照、比例、同樣、符合、合法、對稱、規則、相關、相似、相反、次序、規律、律動、反覆、往返、週期、循環、來回、老練、重點、平均、永恆、熟悉、類似、理解、看懂、複製、模仿、仿照、持續、一樣、一再、一直、不斷等等，足見人類行為離不開重複。聖經裡面說：太陽底下無新鮮事，從古至今很多的事情都是一再地重複、重演，所以猶太人記取聖經的教誨，他們專精於投資那些人們會重複消耗的耗材或服務，例如食衣住行、金融、新聞、出版、娛樂、還有法律、醫療、原物料、生老病死等等，難怪猶太人成為最有錢的民族之一。巴菲特他也是強調要投資重複消費的產品，所以他的主要持股，就在於金融、新聞、可口可樂還有必勝客等食品類股。因為人們會重複地消費，就會有重複的報酬進來，最好是像提神飲料那種，人們喝了還會想喝，多多益善，永不飽足。這樣投資股票就和投資債券一樣，甚至可以準確地預估未來十幾年能夠回收多少，有了這樣的可預測性，當然剩下的工作就是找一個低檔的價格買進，用低成本來獲取這樣可靠的利潤。
據說愛因斯坦曾說過：複利的威力大於原子彈。所謂複利就是，將得到的利息加入本金再滾一次利息，然後重複地以此類推，就可以快速地累積資產，這也是重複的好處。
什麼樣的重複對投資者最有利呢？我們希望看到的是，結構性的重複，也就是原因類似，結果也類似的重複，例如先存在一個巨大的缺口(供不應求)，持有者不賣，而陸續有買家來買的那種，多重支撐的、籌碼安定純淨的、平地蓋高樓那樣的重複，甚至持續有法人大單籌碼支持，使得它會有比較可靠持久的預測性，所以它應該是因缺口而產生單方向的重複、而且有很長的移動，常常的移動，很多的移動，很久的移動，很明確方向的移動，讓人很放心。所謂景氣，就是買氣，也就是這種因缺口而重複不斷買的買單循環。所謂趨勢，就是指這種因缺口而生的重複，進而發散的移動。不一定要連續的移動，但不能是一次性地漲完，或一次性就跌完，讓後續的投資沒辦法獲利，也不能是漫無方向，今天向上，明天向下，或是隔一陣子又向上，使人摸不著頭緒，越是容易理解的大量重複，就對投資者越有利。
我曾提出一個關於重複的成功投資模式，那就是先有一個巨大的基本缺口(愈大愈好，例如利率由極低向高移動)，帶動重複行為(例如債券重複下跌，資金重複移向股市)，再形成重複性預期(股價持續上漲)，實際若符合預期，就持續同方向再重複(可能移動均值)，若重複的原因消失了，也就是結構發生改變，則預期它的重複會改變 (例如利率上漲到頂，股價隨之漲到頂，股價就開始下跌)。
須注意，價格若不重複移動，則對投資者沒用。特別是對散戶，因散戶的特性是資金易枯竭，後知後覺又任人宰割，易被迫停損卻又經不起停損，所以需要更多更強的重複結構才容易成功。誠如聖經所啟示的，「永恆的重複」是成功的基石，一切投資都應以此為基準。

為什麼我們必須重視重複的價值呢？有以下幾點重要性：
1. 認真程度
重複可以看出這個方向的認真程度，如果它重複得夠多，表示它越認真，它的企圖心越強，那能夠達到的漲幅或是跌幅的行情就愈大。
2. 質變
重複會帶來質變，如果有人重複不斷地買，最後使得這個標的物，全部都被樂觀的買家持有，那就能保證它不會再下跌了，因為這些樂觀的買家一定會等價格漲到更高點才賣，以獲取利潤，所以重複的行為會產生一種質變。
3. 動能
重複代表動能，重複夠長、夠多、夠久，代表這個標的物它獲利的動能也就越強。
4. 結構單純
重複性強表示組成結構較單純，投資人會有較少意外，及較多保障。
5. 迫於形勢
重複可能是迫於形勢上的限制，例如因為電信市場是獨占市場，消費者別無選擇，所以只好一再地向這家電信公司消費，受到這種形勢限制使得它的重複不只發生在現在，也會發生在可預測的未來。
6. 可預測性
因為重複是一再不斷的發生，你可以看到現在就預測到未來。
7. 可利用性
人都是先有看到，經過理解，然後才投資，然後才有獲利，一個重複不斷的投資標的，它有足夠多的機會，讓投資者能夠自觀察，持有到獲利期間都有足夠的時間來使用、利用。不會在讓你看到上漲而買進後就轉而下跌。唯有夠多夠長的重複，才能讓投資者小賠大賺，放心地複利累積，而非小贏大輸。
8. 可規劃性
一個具有重複性的標的，可以使投資者能夠預先規劃，什麼時候進場，什麼時候出場，而不必老是擔心它是不是假動作，它是不是要結構改變了，或是對它期望太高、過度樂觀，因而該進不敢進，該出不敢出，也不敢放太多資金。我曾看過一位美國的投資贏家，他在他的書裡面說，真正的贏家必須能夠做到，正確預測這個標的物會走多久，會走多遠，起點在哪裏，終點在哪裏，而它若意外走偏就是不對勁，這樣才是標準的成功之道，但要能夠預測它走多久、走多遠的前提條件就是：它具有一個相當足夠的重複性。

我必須重申，除非找到有用的重複結構，否則不應該投資。

或許你會問，金融市場有用的重複結構有哪幾種呢？以下我想從時間、空間、人、事、物等五個方面來分析：
1. 時間的重複
(1)連續型
這種連續型的重複是最簡單易懂的重複，但可惜不多見。例如你觀察個兩三天發現它每天的收盤都比前一天的收盤高，那你就在收盤的時候買進，那就能夠在隔天賺到錢，或者是每天的收盤都比開盤高，那你只要在每天的開盤買進，在收盤就能賺到錢，這種連小孩子都看得出來，連續性的重複，是最容易賺錢的，可是也是最少出現的。
(2)不連續，但守時
這種型態它不是每天漲，它可能漲了幾天，然後會有出現幾天的下跌、或幾個星期的下跌、或幾個月的下跌，然後等它下跌的時間空間滿足了，它又再恢復多頭的型態，或是每個月固定幾號上漲，每日固定時段上漲，或是固定星期幾上漲，或是每年某個特定的月份上漲，出現一種週期性的重複多頭，然後一旦出現多頭，就會有跟之前差不多的上漲幅度，雖然這種不連續的型態比前一種連續的型態較為複雜，但它並竟還是很遵守時間的規律，所以還算是可以接受的重複。
2. 空間 (價格) 的重複
現在的市場可以說已經由專業的法人操盤手所掌控，他們每天、每分鐘，每小時的工作，就是在尋找可以利用的投資機會，甚至用電腦程式偵搜價格條件，然後趁機作價來獲取利潤，而且他們也有龐大的資金，在市場上興風作浪、洗盤作價，所以他們的觀點已經從時間轉變成空間(價格)，無論何時。只要價格達到某個可以利用的價位，他們就買進，或是賣出，雖然一般的散戶很難接受這種想法，因為一般的散戶可能要上班沒有那麼多的時間盯盤，頂多開盤或收盤看一下，也無法用程式偵測價格已經到哪裏了，但是這個市場不是散戶的市場，而是法人大戶的市場，所以市場的變動也不再依循時間的重複，而是依循價格的重複，所以會出現一些有意義的關鍵價位，一旦這個價位被觸發，就啟動上漲或下跌到另一個滿足點，主要是有3種型態的重復：
(1) 阻力價的重複
傑西李佛摩說，價格會往阻力最小的方向前進。阻力價可以分成壓力價跟支撐價，達到壓力價，價格就會下跌，達到支撐價，價格就會上漲，因為它們構成了阻力，所以就叫阻力價，通常是由之前的大量成交區來決定。
(2) 均線的重複
均線代表法人大戶的平均持有成本，他們如果想要獲取利潤，就會在均線做很大的功夫，如果是多頭的格局，價格落到均線以下，他們就會來買進，把價格推到均線以上；如果是空頭的格局就相反，如果價格是在均線以上，就會有人推到均線以下。
(3)變異數的重複
價格的變動有平均值，代表一種集中程度，也有變異數代表離散的程度，當這個價格靠近比較大的變異數 (2~3個標準差)，或當這個價格屬於偏離平均值的時候，它就會傾向往平均值移動，貼近、甚至穿越、再偏離，如果是在多頭期，就從比較低的偏離值往比較高的偏離值移動，而在空頭期，就會從比較高的偏離值往比較低的偏離值移動。
3. 人的重複
如果有人不賣使得有人必須以高價買進，這樣子形成一種買氣，也會帶動其他人模仿，跟著不賣而買，相反的如果有人不買而賣，也會帶動其他的人跟著不買而賣，所以市場上會有一種羊群效應，散戶跟著大戶走，分析這種現象的方法就稱為籌碼分析，他們會去看現在法人到底是站在多方還是空方。
4. 事的重複
也有一些事情的發生會有重複的後續影響，像ＲＳＩ指標就是看它幾天內的漲幅大於跌幅代表它的漲勢強勁，當出現這種漲勢強勁的狀況，後續就容易跟著上漲，相反地，如果下跌立方就會跟著下跌。
5.物的重複
標的物的走勢也會有重複性，比如說因為歐元上漲代表美元下跌，若歐元上漲，其他主要的貨幣也會跟著上漲，所以當歐元上漲時，過不久英鎊會跟著上漲，那我們看到歐元上漲就可去買進英鎊。