惟喜愛耶和華的律法，晝夜思想，這人便為有福！他要像一棵樹栽在溪水旁，按時候結果子，葉子也不枯乾... ~ 聖經詩篇1：1-4
有一部影片深深映在我腦海中。它的畫面首先出現一座旋轉門，然後一群年輕人排著隊魚貫走了進去，奇怪的是，無論是多年輕、多英俊、多貎美、多有才華、多有理想的年輕人，無一倖免，只要走進這個旋轉門，出來以後，全都變成了憔悴不堪、龍鍾老邁，才恍然驚覺青春已經永逝了。這個旋轉門是指什麼？你第一個想到的可能就是「工作」。
根據台灣在2016年的調查，國民平均每個月生活開銷是1萬9千元 (可算2萬)，法定最低工資是2萬1千元，而在勞保的退休金給付方面，平均要工作長達27.62年，勞保加勞退每個月才能領到2萬5千元左右的退休金。可是，要領這每個月2萬元的退休金當生活費，真的有這麼難嗎？真的要被工作綁住這麼久嗎？我們可以思考一下，有沒有可能，我們在學校畢業後能夠多賺一點、多存一點，然後就可以提早退休，能夠達到同樣的效果，即每個月至少收到2萬元以上的被動收入(不必工作就有收入)。
辦法其實是有的。
方案一是年金保險。保險公司和社會活得比個人長久，理論上保險公司應該能利用它在時間和社會分擔的優勢，設計出優良的年金保險，但由於現在利率低、政府又不出面引導，現在市面上看到的年金，多半是每月只能領少少的3500元，就要年繳12萬，20年繳240萬，且進入提領期後已繳的錢永不退還 (有保證期間或金額做彌補)，保戶領少繳多，不啻是當呆戶。
以前則不然，有位朋友曾在20年前買到一張年金保單，年存12萬，10年後，共存120萬(存得快的5年就可存到120萬)，之後每月領回2萬元直到終身 (活愈久領愈多)。也就是利率 20%，而且全部免稅。他每年再拿這張保單的超高報酬，轉做其他投資，買其他保險，可謂左右逢源、得心應手。如果你買到這種保單就幸福了。
買不到好保單就自力救濟吧！
方案二是利用投資工具。我們先來做個試算，假設每個月要領2萬，等於1年領24萬，如果投資在10%的年報酬率的投資工具，那也就是只要存240萬 (或者分成數筆，每筆都有10%的年報酬率)，就可以達到每個月有2萬塊以上的退休金，當然要達到這個240萬的存款，做法可能因人而異，如果賺錢速度慢，每年只能夠存10萬，那就要24年才能夠退休 (差不多等於勞保)，可是如果每年能夠存50萬，那不到5年就可以退休，所以，有一個重要的關鍵在於存錢的速度，存錢速度快，也就是畢業後一開始的年收入比別人高很多，而能夠每年存到50萬，那不到5年就可以有至少每個月2萬的被動收入，當然我這裡講的是，「至少」每個月須要有2萬的被動收入，來支付每個月2萬的生活開銷，如果能夠再更多一點，那當然是更好。至少存到240萬，是一個最低的底線，也是預防失業的一個安全保障，最低標準。(若你每月生活開銷3萬，那麼保障資產目標應是3*12*10=360萬，以此類推)
一個上班族，從上班的第一天開始，就應該要想到，萬一工作沒有了，怎麼辦？而且誰也不能夠工作一輩子，所以從上班的第一天開始，就應該把240萬這個數字牢記在心，最好另外開一個帳戶用來累積這240萬，嚴守紀律不可動用。存到240萬，才能夠有一個失業時的最低安全保障，即使工作沒有了，也同樣有每個月2萬塊的收入。而且，有了這筆現金流加現有工作收入，要再累積到500萬就會更快。
這個自製退休金的模式，簡單易懂，但還是有幾點問題需要克服。
第1個問題是，如何快速地存到這240萬呢？(不一定是存錢。看到好機會分批存股也算) 要達到這個240萬，速度當然越快越好。但如果每個月只能存幾千元，每年可能10萬都存不到。我們剛講過每年存10萬，還要24年才能達到240萬，如果每年連10萬都存不到的話，可以說是遙遙無期了。在現代社會，專心幾年衝刺高薪拉高存款，而提早存到第一桶金，晉身資產階級，會遠遠優於一直低薪窮忙存不到錢。我曾看過一篇報導，是說有一個年輕人在台灣上班存不到錢，後來外派到越南，月薪4萬，包食宿，一年竟可存到45萬，加年終獎金，5年就可順利存到240萬退休金！所以，想要快速退休的話，最好能夠每個月存3萬~4萬，一般會考慮轉職到高薪的科技業、金融業、外商公司、本國公司外派到國外、加班、升主管、或接案兼職、創業，或是做銷售員，現在有很多的公司都需要銷售員，銷售員是按照業績來給付報酬，業績越好，收入就越高。當然也要看你的人脈、口才、技術和個性是否適合。這裏提供你一個評估職業的方法，儲蓄/支出倍數：總儲蓄(或總資產)是每年支出的幾倍，收入若全靠薪資所得，這個倍數最好是大於2，愈接近10愈好。如果是10倍，表示資產每年10%的收益就足以應付生活費，那就不必上班了。我曾認識一位竹科工程師，他每年收入就有240萬，若他每年和普通人一樣花24萬，他只要工作一年多就可退休了。
另外，我必須提醒你，有研究指出，沉迷電視、網路遊戲、或影集會使人變窮，因為被動等待、被動連續接收大量訊息、時間零碎化，會無形中徒然消耗許多寶費時間和精力，卻無法使人有長進，還不如拿這些時間來衝刺高收入，提早退休。
第2個問題就是，存到240萬後，每個月被動收入2萬的前提，必須要找到一個每年獲利10%的投資工具 (就像為孩子找保姆一樣)，請注意，這現金流不一定是傳統的直接領股利或利息，即使是不配息的投資工具，也可採「淨值-配息分離原則」，把自己當成一家公司，一方面實現財富淨值的效率提昇，另一方面自己配息給自己，或者說是抽淨值稅。當然也可以部分採自己配息，部分採傳統領股利或利息的方式來支付生活費。
可是，要到哪裡去找這樣的投資工具呢？
讓我們攤開現有的投資工具箱，
1. 銀行利息
現在是很難的，台灣過去雖然曾經有過18%的高利率，可是現在來講1%、2%可能會維持非常長的一段時間。
2.房地產
房地產的租金報酬率，在過去房價低的時候，有可能達到每年10%，但現在房價高漲，租金報酬率可能2%都不到。然而租金有個好處就是說，它的收入很確定，可用於支付貸款利息，也可隨經濟和利用方式而調漲，而且好地段的房價長期最終還是會上漲，可以和銀行談以房養老的退休專案。雖然現在房租的報酬率不到2%，但是如果貸款一半、房價上漲1倍，也相當於固定獲利10%領20年的效果。另外，因為房地產可貸款，若自備20%買到房子，只要能在房價漲20%以上賣掉，本金就翻一倍，以本金50萬，翻2次就變成200萬。這也是為何很多人熱衷房地產投資的原因。但房地產缺點就是昂貴且流動性不高，交易成本及稅額高，法律複雜，臨時需要錢時不易賣到好價，若不小心買太貴、買到問題屋，或付不出貸款本息，可能被法拍斷頭，會賠上百萬。
3.基金
不管是在銀行，或是跟保險公司，或是跟證券公司買的基金，或是在證券交易所買的ETF，這樣的基金是不是可以達到每年獲利10%呢？
(1)債券型基金或債券型ETF：
以目前來看，即使是高收益債，平均殖利率也不過5%、6%，而且還不能保息保本，(如果長期持有增值而後市價殖利率有5%、或買在大跌後的低點，以成本價計，高收益債可以達到10%以上。或利用高息貨幣和匯率操作，也可以達到10%以上。另也有人用債券型基金配息買個股或股票型基金。這些都幾乎免稅)。美國公債、投資級債券、房貸或擔保債券、全球優質債券等較能保本，殖利率約3%~5%，如果是買這些債券，且基金公司夠盡責的話，累積淨值應該長期最終會上漲，所以如果20年間定期定額買進理論上應不致於賠錢，但要用錢時能賺多少，就看個人運氣，因還要看匯率、金融市場波動、和基金經理人的功力。
(2)股票型基金或股票型ETF：
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| 資料來源: Moneydj |
另有平衡混合股債型的基金，只是減少波動，可以視為高收益債券型基金。
4.個別債券
為避免滙率風險，可選擇台灣公司債、銀行債，利率約4%，或台灣政府公債，利率約2%。單筆需10萬以上。若非持有到到期日，中途在市場變現可能會有本金損失。且它通常是無擔保債券，公司若破產也會有本金損失。另外，可轉換公司債，可以在某特定價格轉換為股票。
5.個別股票
股票其實是一種結盟關係的憑證，股價是為這種結盟所付的代價，就類似會員費，所以公司領導人好壞至關重要。雖然個別股票差異很大，但是它有一個最大好處就是，它如果是穩定增長、領導人治理經營很好的信譽公司，有穩賺的商業模式與制度，就能夠穩定的每年固定獲利10%以上，甚至翻倍成長。因為公司賺行銷的錢，會比賺金融起伏不定的錢還容易，你和它結盟，就像是集體開店創業一樣。據統計，平均股東權益報酬率達10%以上的台灣股票約有500家左右，並不難達成。所以就個別公司來看，是很有機會達到每年獲利10%以上，而且沒有虧損，所以就穩定性來講，選擇績優的好股票，才是做為退休金管理的最好的工具。當然也不要只買一家個股，為減少風險，可利用整股或零股擇優分散在50家以內。
接下來，我想就基金和個別股票，來做一個比較。因為新聞媒體常常推薦說，基金才是最好的退休金管理工具，因為基金不是只有買一支股票，而是買好幾支股票，而且是由專業經理人管理，而且也可以用很少錢來買到最小的單位數，可以攤平降低成本等等。甚至於很多公司和政府的退休金帳戶也都是買基金，似乎買基金才是退休金管理的唯一選擇。
但另外也有一派主張說，股票會配發足夠多的股利和增值，而且如果公司經營很單純透明，符合趨勢，贏得區隔客戶唯一愛用重用，穩賺不賠，例如中華電信、統一超商，它的獲利也是確實可靠的，比起基金的波動起伏來講，更為可靠。
到底應該選擇個股還是基金，作為我們退休金管理工具呢？這240萬到底應該買基金還是買個股呢？
就上班族退休金管理來講，如果只能買基金，則債券型搭配股票型方為上策，而如果要讓這240萬儘快產生至少每年固定24萬的現金流，個股至少還領得到股利當生活費，來替代我們萬一失業之後的所得，然而，股票型基金顯然是達不到的，而債券型基金雖理論上可以做到，但配息可能不夠，需搭配股票型，且取決於基金經理人的功力，能賺多少看你的運氣，運作也不是很單純透明 (若要買，最好是分散放在幾家大型基金公司)。另外，基金它受到國際金融政經情勢及匯率的影響很大，什麼時候會漲，什麼時候會跌，即使是財金專家也不能保證，更何況是一般的人呢？這樣如何保證每年固定賺到10%以上？你如何保證需要用錢時不會剛好遇到大災難呢？這至少需要較高階的技術才辦得到。
以下我就列出，基金拿來當退休金工具的一些問題，
1.相對報酬
生活費是需要無論景氣好壞，都要有絕對基本報酬，個股很容易可以做到。例如在2008-2009年全球金融海嘯期間，基金大賠，很多基金淨值虧損剩1/4，但台灣上市公司約有500家淨值是增加的，課稅後還有盈餘配給股東。因為基金是「相對報酬」，即只要相對不比大盤差，就可以「大盤跌」做為虧損的正當理由。這是基金最大問題。
2.匯率
如果投資本國以外的金融市場，不管是用本國幣計價或外幣計價，多少都會受到匯率的影響，例如某個美元計價的基金是漲的，但是美元對台幣是貶值的，這樣就看得到吃不到。
3.結構
有的市場結構是很安定的，的確能夠期待它會上漲，但有的市場不安定、暴漲暴跌，或是慣性結構發生改變，但我們又看不出來，歧路亡羊，結果就會招致嚴重的虧損，我們存240萬很辛苦才存到，如果一下子虧損掉了，或被套牢很久才回來，怎麼辦？那就沒有辦法達到我們退休的目的了。
4.崩盤
基金有時候會崩盤得很深很久很嚴重，尤其是股票型基金，跌的幅度很深(淨值剩1/4都不足為奇)，而且虧損期間很長，雖然可以繼續加買來分攤成本，但問題是存到這240萬就是希望它能夠馬上開始為我們賺生活費，如果賺不到錢或反而遇到崩盤大賠，那繼續再買有什麼用呢？等到它有獲利的時候，可能是10幾年以後了。
5.類股輪動
曾經有一個朋友買基金，從開始買進到最後結束虧損回復原有的本金，竟然要花19年，這就是因為他買的一支基金剛好在高檔，結果崩下來以後雖然景氣有回升，可是回升漲的都是別家基金的別家類股，結果他原先買的基金類股，在這一波的景氣當中沒有漲回來，接著又再遇到新一波不景氣，結果到第19年才回復。這樣子也沒辦法達到存240萬每年領24萬的目的。
6.國際情勢
誰都很難擔保說，今年會不會來一個金融危機，或是大地震、或是世界大戰，如果我們把辛苦存到的錢，拿來買基金，還冒這樣的風險，那就太危險了。
7.泡沫化
因為中央銀行為了要維持世界經濟的穩定，避免通貨緊縮，所以中央銀行都希望通貨膨脹、股市長紅，對於股市的泡沫化，置之不理，所以股市常常出現泡沫化情況，看起來在上漲，事實上只是金錢遊戲，這時候如果貿然投入的話，就有前面講的19年後才結束虧損的情況，但若不買，這種泡沫化又可能維持很長的時間，例如2008年到2017年，這波泡沫可能達到10幾年之久，所以買也不是，不買也不是。
8.意外
我們退休金就是希望能夠有穩定的收入，每年都能夠有10%現金進來 ，可是基金卻是充滿了新局意外，缺乏重複性。即使是債券型基金，由於有匯率和波動的因素，也是會有意外的發生，只是波動較小，長期填補機率較高而已，連每年賺賠都很難掌握，更遑論領固定10%現金當生活費。
9.時程
尤其是股票型基金，它上漲的時程很難掌握，何時起漲，漲多久、何時起跌、跌多深、何時崩盤、何時復原，都非常捉摸不定、難以類推，可能今年是上漲的，隔年卻是下跌的，下跌的幅度有可能淺有可能深，看到漲時進場後，它反而下跌來整你，你停損出場後，它才大漲讓你望塵莫及。
10.反應不及
當我們發現它下跌時，總想說它可能會再上漲回來，但它卻持續下跌，那我們變成面對兩難的抉擇，要停損還是冒險繼續放，甚至當我們開始感覺不對要做反應的時候，就有了10%-20%的虧損。
11.觀察期
觀察的時候可能基金就漲完了，或是就下跌了，等到我們再進場可能就沒有什麼空間。
12.進場時間
進場時間也不容易掌握，雖然說可以分批定期定額的進場，但是定期定額的進場，也會使報酬變得不確定。到底何時進場才能夠賺錢，能夠賺多少，都不能掌握。
13.停利
到底漲多少要停利呢？不停利也是不對的，因為我們退休金投資就是要有現金流進來，如果不停利的話，可能連帳面上的獲利也會消失，只有停利才能夠化為現金，維持我們的生活所需。
14.停損
要不要停損？要跌多少停損呢？停損也是一個問題，不停損當然是有危險，但如果停損2-3次，我們辛苦存的240萬可能就減為剩100多萬了，如何能馬上再賺回那賠掉的100萬呢？基本上，對資本有限的小資族而言，停損也是燒光資本的元兇之一，所以對上班小資族的最佳方案，應是慎選「不需要 」停損的投資標的 (是不需要，不是不要)，當時間的朋友，拉長時間，讓時間化解僵局。
15. 成本價與目標價
想要有報酬，必須先掌握成本價與目標價，可是股票型基金成本價與目標價都很難控管，要有穩定利潤很難。
所以，我必須提醒你，對上班族而言，股票型基金能夠達到的每年固定現金流效益很有限，至少是有難度、需要較高階技術，難以讓一般人好不容易存到的240萬，儘快簡易轉化成穩定的每年24萬現金流，來支付其生活所需。其實，股票型基金的主要用處，是當零食，而非正餐。它的走勢圖包含了複雜碎形、隨機不定、模糊、測不準，跌幅的深與久都不可掌握，何時翻倍也不知道，切勿輕信它的目前走勢，以免造成資本縮水。對一般人而言，它主要是給45歲以下的人 (假設65歲退休)，20年間定期不定額逢低投入，目標放在20年後的增值，(也可以是以息養股，能賺倍回本先取本，以免大錢又再被卡數年，若尚未回本就繼續以息養股，學愚公移山)，或是當作給孩子的遺產，例如孩子出生後就定期不定額逢低買進基金，放到他20歲讀大學時，(這期間賺賠都不管它)，這倒是很適合的，就像是「零存整付」的20年定存或保單。我必須說，股票型基金的獲利，相當大一部份取決於投資者的知識技術方法。另外，債券型基金，則最好有夠多夠久的配息率來彌補匯率及市場的波動。也有人建議用債券型基金配息來買個股或股票型基金。我的基本原則，就是「以碎治碎，以整治整」。
事實既是如此，我們就必須重視個別績優股票這個選項了。投資個股，只要留心每年找10%以上殖利率的好公司來存股，若股價上漲一倍則取本留半，若股價不漲則靠股利也能回本，這真的單純安全多了。但你或許會問，如何用個別股票來創造足夠的現金流呢？
這裡講的個股，是指有其他法人大股東把關監督 (例如證交所編公司治理指數成份股、MSCI成份股、或其關係企業)，人才匯聚，照顧股東利益，努力擴張，不斷改進效率，研發服務導向，能加價加量，如手臂愈來愈粗壯、力氣愈來愈大，有先進的贏家商業模式，有類似像提神飲料那種，區隔客戶喝了還會想喝，多多益善，永不飽足的、重複消耗的產品或服務，即使不景氣也照樣賺錢，能夠穩定獲利，進而獲利翻倍的股票。最好還有相當的土地資產做擔保，而不是像那些惡意掏空、欺騙大眾，或鬼混打架、年年虧損，瀕臨破產的公司；也不是描繪很好的未來前景，但目前還在轉型，沒辦法產生盈餘現金流；也不是媒體炒作，暴漲暴跌的那種飆股。須注意的重點是，投資在能加價而好做的生意和土地資產才能保本，立於不敗之地。
我們這裡講的，能夠使我們每年固定獲利10%以上的股票，比較像是中華電信那樣子的股票，它可能現在股價沒什麼漲跌，但是它有加價能力，能夠穩定配發現金股利，當然如果他的每股盈餘有提高，它的股價也會上漲，但不至於泡沫或是被媒體炒作太厲害，而使股價暴漲暴跌。
其實在美國也有類似中華電信這樣的公司，他們知道自己公司很適合投資人做退休金規劃，所以還提供投資人一些優惠的購買方案，就跟買基金一樣地定期定額來購買。現在台灣也有定期定額存股的制度，所以像這種，存股領股利的好公司，能夠提供至少每年穩定的現金流入，才是適合我們做為替代薪水收入的一個被動收入來源。
接下來，我要來探討一下，像這樣子能夠每年產生現金流入的好公司，是什麼樣的型態，是長什麼樣子？
如果把一家公司看成一個人，這個人在不增資的情況下，改善運用他的人脈、資產組合、機器設備等所賺到的利潤愈多，這個人的身價就愈高。公司要能夠每年產生穩定或擴大的現金流，首先須有長期愛用的忠誠客戶供應現金，使它能每年產生利潤，甚至最好是效率改善、利潤越來越多，所以我們必須要確定是哪個產業，它是有穩定利潤的現金流，而且是能夠長期、擴大、增長、大量、確定、不斷重複的耗材或服務這樣的現金流，例如我剛剛提到的中華電信，它就是因為在通訊服務有獨佔的特性，你我這些長期客戶不斷供應現金，所以才能夠達到每年都有穩定獲利的效果，這就是我講的現金流結構。
這裏要請你注意，現金流和現金袋的差別。現金流是不請自來、有活水泉源，源源不絕、生生不息、看不到盡頭的概念，然而現金袋則是有盡頭，如果不儲蓄投資，光靠領工資，例如一位年輕人，20-30幾歲時月薪可能是3萬，逐漸加薪升職，到中年40歲成為5萬，但好景不常，50幾歲被裁員，中年轉職就只能賺到月薪3萬，一直到70幾歲不能工作了，當然就沒錢了，這還是最好的情況，若有重病、重傷、或找不到合適工作，就會更早離開職場。青春有限，這樣從一開始就看到盡頭，這個稱做現金袋，而非現金流。現金袋只能暫時應急，絕非長久之計。我特別講這個例子，也是要讓你覺悟，光靠領工資賺錢是沒有前途的，確實是沒有前途的 (嘆)。
話說回來，類似中華電信的現金流公司還有不少，在每年人們食衣住行育樂醫療...各方面的支出，這些支出都流到哪裡去了？還有政府每年都會有貨幣供給，釋放大量貨幣，這些貨幣都流到哪裡去了呢？美國的投資家李維，就曾經提過，想要投資，就要先了解，到底這些支出、這些貨幣都流到哪裡去，是誰把這些錢領走了？這些錢被誰收走了？
人們之所以會付錢，是因為公司完整解決他們的問題，所以，客戶別無選擇的、量身訂作的、能夠唯一完整解決他們的問題的常勝軍，就是能擁有穩定收入的公司。要擁有穩定獲利，須先壓倒性獲勝，有天時、地利、人和，卡位占據、先占先贏，血統純正 (經理人及大股東的年齡、學經歷、與其他公司的關係等)，不是光有努力就行。
另外我們可以看財報收入的跨時跨物比較、找績效穩定超越平均、超越自己、努力擴張的公司，看現在這些公司當中，誰才是最能改進效率、越賺越多的賺錢大王。我們通常先是以ROE，也就是股東權益報酬率來看它的賺錢能力。股東權益報酬率就是稅後的盈餘除以淨值，也就是說它每一塊錢的資本能夠變成多少的獲利。
投資大師費雪和巴菲特均一致認為，投資股票其實是投資人才，因為聚才即聚財，而聚才的關鍵在公司治理制度 (就如同國家)，人才為中興之本，人才能尋找效率、擴張版圖，財源廣進，愈挫愈勇，創新領導，解決難題，將不可能變成可能。投資其實是將錢交託給一流的領導，領導再聚集一流而忠誠的研發及開發人才，不必教他怎麼打全壘打，他自己就會追求全壘打，翻倍再翻倍。所以，買股票，其實是買人才幫你找利潤、找效率，能愈找愈多的為上選之才。在公司治理方面，是否有法人大股東監督、充裕的接班 (競爭) 人才、有效的創新變革、行銷開發、人資管理制度等，都可高下立見。目前在台灣公司治理制度最好的，首推台塑集團。股價 (每股盈餘) 要能翻倍，重點是領導人求勝的雄心氣度，及這個團隊的「效率改進能力 」是否優於平均 (加價能力是關鍵指標)。如果這個領導人是像王永慶那樣追求至善、胸懷社稷，能創新改變局面的王者，即使他學歷只有小學畢業也要投資他，反之如果這個領導人只會例行公事、安於現狀、人云亦云、怨天尤人，就不必看了。(想了解領導人，可從媒體上該領導人的發言、年報、他與其他公司的關係、別人與客戶對他的看法、甚至參加股東會去問他問題、看他的思路是否獨到...等)
有辦法有眼光的贏家老闆，能見解獨到、看到高利潤商機，領先創新，握有必勝利器，能做到別人做不到的事 (高階加值能力)，不景氣也照樣賺錢，逐步實現客戶的願景，先勝再戰，藍海策略，不打混仗，研發服務導向，在市場上所向無敵，能把1塊錢當2塊錢用，持續改進效率，會愛惜榮譽，將ROE維持得很漂亮，將ROE至少控制在5%以上，進而以盈餘翻倍、20%以上的ROE為目標，絕不容忍ROE破底，因為ROE若低於5%，股東寧可去買債券，老闆要增資籌資就很困難。ROE是稅後盈餘除以淨值，也可代表每股盈餘成長率，換言之，買在好公司的淨值價就有了基本的保障，所以要看它的股價淨值比 (PB比)。最好是本益比低於ROE的100倍。此外，為避免投資到夕陽產業，營業利益率應高於10%，最好是有創新高。負債比率愈低愈好 (賺錢的公司自會減債)，除了銀行業和不動產業，負債比不宜超過50%，以減少破產風險。內部人董監持股比最好大於50%。公司應是區隔客戶群的中流砥柱，不宜常做重大變革。
如果ROE是10%，意思就是說它10塊錢的投資可以創造1塊錢的收入，如果它的ROE有創新高，或是每年都在10%的高水準之上，居高不下，再看它的年報說明這些錢是怎麼來的，獲利目標是否實現 (這很重要)，效率改進能力是否優於平均，以確認這家公司是否有必勝的商業模式，的確能占據到區隔客戶每年的支出流，甚至穩賺的贏家策略，連不景氣也穩賺不賠。還要再去研究，它是不是可以完整解決區隔客戶的問題，而受到區隔客戶習慣性的唯一愛用重用，並排除競爭者，不致流失客戶，另外也要看區隔客戶的需求人口、需要量、業務量、客單價是否有增加趨勢。區隔客戶可視為公司的策略夥伴，策略夥伴若不忠誠，公司難以立足。如果這家公司沒有必勝的無敵商業模式，業績再好也不紥實，可能撐不久，甚至會讓投資者賺小賠大。我必須強調，股價和股利的獲利關鍵在於公司每股盈餘的成長，而這成長又取決於生產端、客戶端、環境端的結煹改變，方為踏實。
在以前講到最會賺錢公司，首先都會講到國泰人壽保險，因為保險這東西是需要牌照的，它具有寡占性，而且在早期因為保險觀念沒有普及，所以有買保險的人很少，可是隨著人們教育和生活改善，對於風險意識提高，再加上政府的提倡，所以需要保險的人口就越來越多，因為想要買保險的人很多，能夠提供保單的就這麼幾家，而國泰人壽又是龍頭，所以國泰人壽非常賺錢。如同可口可樂，獨寡占優質商品的普及化造就了許多富豪。大家如果還記得，台股第一次上萬點的時候，是在1990年，那時候國泰人壽飆到上千塊，因為它非常有翻倍成長性，它派很多業務員去幫它收錢，大量地收到保費收入，再拿去投資房地產，房地產又大量翻倍增值，所以可以說是如日中天，財源廣進。如果是有業務員幫它行銷的公司，而且這個產品需求人口又是呈現一個從無到有的增長趨勢，那這家公司每年越賺越多錢，就很正常。因為需求的人口在增加，又有業務員像採果人一樣去採果子，越賺越多是理所當然的。
另外還有一種是像收費站那種的，收費站一定會有車子經過，只要他收費站開得越多，它就能收到更多錢，像便利商店就類似收費站，它每年每多設一個點就能夠多賺錢，(不能賺錢就撤銷這個據點)，而它如果增加的每個據點都能夠幫他產生現金流的話，效率必大加改善，就像水管愈來愈粗、手臂愈來愈壯、車子愈來愈大，那每年現金流就必越來越大。每年愈賣愈多，愈賺愈多，愈陳愈香，愈走愈順，這就是我們要的好公司。
客戶關係也很重要，一家公司能夠長期穩定賺到錢，是因為客戶沒有流失，因為客戶不採用其他競爭者的產品，只買這家公司的產品，所以我們要看客戶與這家公司的關係是不是非常緊密，是否能排除競爭者，例如國泰人壽，因為它是要簽契約的，如果解約的話，客戶會遭受損失，會有很大的契約轉換成本，所以保險它成功地把客戶關係緊緊抓住。
而便利商店也是這樣子，因為便利商店就在住家附近，便利商店之間也不會距離太近，否則兩家將虧損，所以每個便利商店就好像對它方圓幾公尺內居民的收費站一樣，客戶關係非常穩固，因為客戶希望能夠就近便利來買到他需要的日用品。
或許我們有看到這家公司每年都能穩定賺錢，甚至越賺越多，的確有占據到每年客戶在日常生活的支出流，但我們又會碰到第2個問題，就是它的股價如果太高的話，即使有現金流進來，但還是不能達到10%。最好是我們能每年留意好公司，與它每年的配息比起來，可以達到10%的股利率以上，有閒錢就低價買入，不必等到湊足240萬。或是若剛好股價都太高，寧可等個一年半載，保留現金，等它降價，再分批買進。例如ROE是7%，若以淨值價打7折買入，7除以70，即得到折扣後的ROE是10%，若盈餘全部配現金給股東，就有10%的股利率。
好東西很快就會有人搶著買，使它股利率降低，或者有時候公司它可能有賺到錢，但因為要把獲利留在公司裡面做再投資或業務推廣，所以它股利不會發這麼多，有可能每股盈餘2塊，他才發1塊，這樣我們就沒有10%的殖利率。
不過如果它是一家有穩定收入而且越賺越多的好公司，它把配股利之外的錢留在公司裡面，也會使得它的淨值增長，而且以增長後的淨值再乘以10%的ROE，就會使它未來的每股盈餘又上漲，每股盈餘增加的話，每年配的股利也會越來越多，即使現在沒有達到10%的殖利率，總有一天他的每股盈餘和淨值翻倍，也會使它的股價翻倍上漲。所以如果有這種ROE高，或是ROE創新高，能夠期待未來會翻倍成長的公司，價格若能買在淨值價以下最好，例如淨值是20塊，如果是買在20塊以下，那也可以接近將來能夠達到每年10%的殖利率。雖然剛開始的殖利率比較少，可能只有5%，但因為每股盈餘能夠翻倍成長的關係，未來殖利率就可以達到10%以上。
一般我們買股票，除非是很幸運遇到股市大崩盤過後，而有10%的股利率，否則一般來講大部分看到是5%的股利率，因為以市場來講，超過5%就會吸引投資人買進，而價格上漲會使股利率下降到低於5%，低於5%就會有投資人覺得太貴而賣股票，因而使股票殖利率平均而言都在5%。
即使如此也沒關係，只要我們觀察到公司領導人很棒，且它的ROE有10%以上、營益率創新高，將來必定能夠使他的每股盈餘上漲，使他的淨值上漲、股價上漲，雖然以現在的股利和現在的成本價得到5%，再過個幾年以後股利增加、淨值增加，但成本一樣，就能夠達到10%股票殖利率的效果，這種方式應該是比較容易入手的。所以，公司能翻倍成長才是王道，與其投資在股利率10%但獲利將衰退的公司，不如投資在股利率10%但獲利將增加的公司。
還有一點要注意的是，公司難免有生命週期，或擴張後遇到瓶頸，除非是股王級的公司，否則最好見到翻倍就取本留半，先拿回本金，那無論公司將來如何都無所謂了。
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