【洪世杰專欄】技術分析新發展：從主觀交易到程式交易 ~ 洪世杰博士

凱撒的物當歸給凱撒；上帝的物當歸給上帝。 ~ 聖經馬太福音22：21

如何利用市場價格的波動和趨勢來獲利？這一直是投資者的重要課題。解決之道，主要可以分成基本分析，以及市場技術分析這兩派。基本分析是分析物資供需、公司實際的營運、天災人禍這些基本因素的影響。而市場技術分析則是著重在金融市場上交易的訊號。有些人質疑市場技術分析的效果，他們覺得如果看不懂財務報表，如何來操作股票呢？如果不知道某項商品的供給是否短缺，如何來買賣商品期貨呢?

他們還批評技術分析不準，如同瞎子摸象、事後諸葛。然而，技術分析方法事實上是不斷在改良的，你不能用那些過時的、不準的技術分析，來論斷全部的技術分析都不準，近年來。行為財務學派和程式交易的成功，已經充分證明了，技術分析確實有其行為面和結構面的科學根據，它的邏輯基礎是正確可信的，投資者確實可以利用它，從市場資訊預測未來並且獲利，所謂技術分析不準，問題只是在於如何做而已，善用者不會只是一味的套公式行禮如儀，而是了解公式背後的邏輯，而且專注於緊緊跟隨市場的強者。

如果你想如同開一家店，在市場上交易獲取流動現金，那技術分析更是不可或缺的市場知識，因為基本分析的部位，曝險、套牢的時間比較長，一樣也有不確定性，例如你可能看到一家公司營運很好，所以就買進它的股票，但是這家公司在金融市場上，未必得到認同，所以真的要等到它的股價上漲，可能已經是好幾年以後的事。但是技術分析卻可以用電腦馬上偵搜到價格走勢強勁的公司，立即進場而賺到錢，

如果懂得價格，只要看得懂報價，即使沒有看過石油，也可以交易石油期貨，即使看不懂德文也可以交易德國股票，因為價格技術分析本身就是國際語言，看得懂它就能在這個弱肉強食的金融叢林中生存。
地產贏家說：「地段、地段、地段」，金融贏家則說：「價差、價差、價差」，新手看走勢，老手卻看價差，因為走勢始於價差。價格關乎成本、利潤、成交量，是兵家必爭之地。有的價格是暫時的，有的價格是長久的，而價格本身是有吸引力、或排斥力的，有的價格能夠生出更高價格，有的價格能夠生出更低價格，這些分析都包含在技術分析裡面。技術分析也不是只有看價格，因為如果真的要讀懂價格，事實上必須搭配其他的市場資訊做確認，例如成交量、籌碼、日期、時段、不同商品間的強弱比價等等，而且也不是說任何的價格訊號都有意義，技術分析可以過濾一些無意義的雜訊亂訊，只挑有意義的強烈訊息來做考慮，並且跟著進場或出場。現代的程式交易的成功，就是建立在這些有效的技術分析基礎之上。

人們對於市場價格的知識，剛開始只是看到市場價格在跳動，那一連串的數字，有的是不連續的，有的是連續的，所以有時候能夠預測對，有時候卻預測錯誤，後來就有人把價格畫成了圖形 (這也是早期的技術分析)，例如以下幾種：
1.連線圖
把收盤價連起來，就成為連線圖，如果畫成連線圖就比較容易看出，它是向上的趨勢，或是向下的趨勢，或著是只是在一個區間範圍內上下變動。
2.移動平均線、趨勢線
也有人再把這個連線圖，畫上一條直線變成了趨勢線，那就更清楚了看到它是向上的趨勢，還是向下的趨勢，這個趨勢線可以是把最高點在連起來，或是把最低點連起來，或著是把它上下波動的中間值連起來，形成移動平均線，
3.角度線
另外也有人畫出角度線，想要看說它的角度是比較陡的，也就是說它漲的角度是比較快的，還是漲的比較平均的，還是非常平坦的，想要看出它的強勢跟弱勢。
4.通道或乖離度
有了移動平均線以後，還可以再看價格波動偏離 (乖離) 移動平均線(或主要趨勢)的程度，如果它偏離了主要的趨勢，就會再回來主要趨勢，那就可以看出它的偏離程度，以及它再回來的程度，畫出一個通道範圍，再觀察價格位於何位置，以及這個通道範圍是收歛或發散.。
5.型態
那也有人去注意走勢圖的型態，如果是像W形狀的，就說往往會再上漲，如果說是M形的，就說它是會再下跌，所以我們說W底、M頭就是這個意思。還有階梯向上補缺，階梯向下補缺，收歛、發散.. 等等。
6.壓力線和支撐線
也有人畫出了壓力線和支撐線，所謂壓力線就是一個在頭部的線，只要到了這條線就沒辦法超越，就會往下掉，或是支撐線，就是底部的線，只要跌到這個底部，就不會在往下掉了，反而會上漲。
7.箱型圖
也有人畫出箱型圖，可以從盤整畫一個長方形，然後看這個長方形它是，比較直立的還是躺平的，或是從比較直立的變成躺平的，然後來看它的走勢的強弱變化，如果突破這箱子它就會上漲，如果跌破這個箱子就會下跌。
8.K線圖
日本人本間宗久在200多年前，從稻米的交易中，發明了K線，它把每一天的開盤價，最高價、最低價以及收盤價，都標示在K線裡面，並且用顏色來表示上漲或下跌，並且從這個K線組合的各種的變化，想要理解而做預測，
9.抛物線
走勢從緩升到暴漲，類似抛物線。
10.重複線
把過去的走勢重複畫出未來預定的高低點位。
11.波浪理論
100多年前美國人艾略特提出波浪理論，他指出價格上升不會一步登天，而是有3-5波曲折上升，也就是初升段、中升段、末升段 (若是5波則中間2波為中升段，下跌也不會直線下墜，而是走3波 (會比上升時快)。
12.比價圖
另外也有人，去找相關的標的物，把它們的走勢圖合併，拿來做比價確認價差，確認領先者和跟隨者的走勢前景，例如100多年前的美國人查爾斯-道，也也是美國道瓊指數的發明人，他將幾家重要的公司的價格取平均編成指數，想要拿來當作重要的參考指標，他也把鐵路交通運輸股票，視為一個重要的參考，如果鐵路交通運輸股票下跌，那其它的股票應該也會跟著下跌，如果其它的股票不下跌的話，也是不持久的假象。因為景氣好，貨物一定要運得多，貨物若運不多，景氣就要衰退了。他提出的用市場資訊讀懂市場的科學方法，是技術分析的原型，被稱為道氏理論，到現在都還很有用，所以道瓊指數就以他的名字命名來記念他。

這些琳琅滿目的畫圖方法，顯見前人觀察入微的巧思，好處是簡便、易懂、易記，老少皆知，也都有其科學真理，但是仍不夠好，就是因為太過簡便，所以就有了簡陋的問題，它們往往都是從已經發生的現象將它畫出來，但是這並不代表未來，例如你可能連線，發現它有一個上漲趨勢，但是這個趨勢會不會改變呢？如果你一看到這個上漲趨勢就跳進場，遇到它改變方向的時候，你還是相信它只是短期休息，趨勢不變，結果一旦崩跌的話，就會造成你很大的損失，所以用畫圖的方法，它有不準確或不穩定的問題，有時準有時不準，事後看怎麼樣都說得通，事前看總是很模糊，失敗率高，所以後來就有人，用更準確的描述，更準確的統計計算，用量化來確認到底訊號強烈到什麼樣的程度，才是有意義的，才是最有預測效果的，什麼樣的情況是沒有預測效果的，沒有預測效果的就把它切割過濾掉，只針對那些有準確預測效果的，再來進行金融的交易。

用看圖說故事的方式，通常被稱為主觀交易，那往往是用一種看起來像，或者是一種盤面上的感覺 (盤感) 來做交易，用這種主觀交易，也許有些人天賦異稟、眼明手快可以成功，但對於大多數人而言，是比較難成功的 (偶有小賺卻會大賠)，這也是早期技術分析被批評之處：有時準，但有時不準。所以後來的發展就是朝向統計化、計量化、精確化來做改良，例如把趨勢線以移動平均線和變異數線做代表，或把長短期移動平均線的收歛發散值算出MACD指標，或把最高最低價求算成KD指標等等，並配合圖解便於操作，那就稱為系統交易或是稱為計量交易 (量化交易)。

為什麼用看圖說故事的主觀交易，雖然簡便入手卻難以成功呢？主要原因有以下幾點：

1.因為人眼看到的東西，往往會受到人的情緒以及過去的一些經驗而受影響，再加上金融資訊不完全，行動不完全，所以主觀判斷往往是不可靠的，如果賺了錢心情好可能就會把它看成比較樂觀的型態，賠了錢心情不好就把它看成比較悲觀的型態，因而經常預測錯誤、執行錯誤。
2.人有心理上的限制：
例如人可能會記錯，過去曾經發生這樣子的走勢，但是自己記成是另外一個樣子的走勢，也有可能記不住，明明有發生過這樣子的走勢，但是臨時碰到卻記不起來，這樣當然就會因缺乏信心或信心過度而出錯，或者是有恐懼的心理，害怕它可能會有對自己不利的發展，或者是不相信，或者是有個人的偏好，譬如說比較偏好作多，而不是放空，就容易把它看成會上漲的型態，又或者是各種的型態，在頭腦裡面攪成一團，發生錯亂，不能夠兼顧各種的型態。
3.不能堅持：
因為人會想說有小賺就好，見好就收，所以就不能夠堅持到賺大錢的那一刻，沒有耐心、.沒有信心。而若賠錢，卻一直想翻本，一直去冒險，直到賠了大錢。賺小賠大，這是行為財務學已證實的人性弱點。
4.執行力不足：
因為人從看到訊號，並且理解，到正式的下決定，到正式的執行，常常需要一段時間來反應，但在這時間內，可能市場已經快速反應了，就慢了一步，慢了一步可能就是賺不到錢，或著是賠了大錢。
5.易倒果為因
凡表面的現象必來自隱微的原因，投資應投資於隱微的原因。但這些以主觀來看的圖形，有時是結果，有時是原因，例如日K線連續收紅，該買還是該賣？有人說鑑往可以知來，有人卻說往者已矣，理由似乎都說得通，但這樣模稜兩可就會出問題，很多人投資賠大錢就是栽在這種模稜兩可的走勢圖上。我必須說，如果產生過去走勢的原因形勢尚未消失，當然鑑往可以知來，但如果原因消失了，自然是往者已矣，所以重點不在於表面的走勢，而在於客觀形勢偏態及重複結構。

相對地，如果採用計量交易或者是說系統交易，因為事前已經明確準備好、規劃好最佳實務(best practice)，所以就能克服以上的錯覺困難，它具有幾項終極的優點：

1.策略邏輯準確、明確、驗證可靠：
因為計量或系統交易，它明確的把什麼時候買進，什麼條件下買進，條件達到什麼樣的程度買進，以及相反的，什麼樣的程度下賣出等等，都很明確的用數字表示，所以就很容易的能夠來做驗證，確認它有科學的邏輯基礎，即使偶爾會賠錢，但長期是賺錢的，那就會有信心，即使碰到一些小賠，也是有信心堅持到賺大錢的那一刻。

2.快速偵搜：
因為它的策略邏輯很清楚，所以只要出現這樣的情況，馬上就偵搜到，凡不屬於我們的策略邏輯的，就用濾網篩除、不理它。

3.快速執行：
因為已經預備好了，準確而且有效的策略，而且經過快速偵搜，已經偵測到了，那馬上就可以快速執行，所以就可以有效的買到低價，而在高價賣出。

4.資金管理：資金管理上，也有很大的好處，因為你可以確實的知道說，這個策略它可以賠多少錢，可以賺多少錢，那就容易在資金上做控管。

最有名的，是美國人在1980年代發明的海龜系統交易 (turtle system)，它們雖然還沒有進入到用程式交易的階段，但這些類似後來程式交易的鶵型，都已經相當的完備，而且相當的成功，它們是用55天-20天法則，也就是說只要價格，達到55天的新高價就買進，一直持有到價格回跌到最近20天的新低價就賣出 (後來有人改為40天-20天法則)，用這樣簡單準確的方法 (簡單但不簡陋)，為它們創造了大筆的財富，雖然後來因為採用的人越來越多，以及市場發生改變，這個55天-20天法則，慢慢地不管用，但是，它的方法以及邏輯，仍然被後人津津樂道、懸為典範，而且在現代的程式交易廣為應用。

就台灣期貨市場來講，特別是法人的自營部，利用計量交易已經是非常普遍的事，而且現在因為電腦化，這些法人的自營部，也都將這些計量交易，轉化成程式交易，讓程式來按照這些計量的策略，來自動偵搜並且自動執行，那也就更加的便利有效，所以我們看到從不準確的主觀交易，到計量交易，到現在的程式交易，不只是交易方法越來越進步，整個市場的結構生態也發生了改變。

例如在2017年8月3號的那一天，台灣期貨市場，台指期在一開盤的第一分鐘，就暴跌重挫1500點，選擇權賣權瞬間暴漲50倍，但是同一分鐘內隨即又漲回原點，這就是因為它程式交易，觸到了停損價，結果造成大量的賣單出籠，然後其它人也跟進，但是，道高一尺魔高一丈，同時也有一個反向的程式交易，當它一分鐘出現大跌的時候，就會有程式去低接，若把所有的期貨和選擇權市場加起來估計，當天這一分鐘內利用反向程式交易的人可能瞬間就狂賺了幾千萬的大錢，這是凡人能賺到的嗎？我們已處在AI機器人時代，這是機器人大勝凡人的又一明證，
這個例子可以說明，台灣期貨市場運用程式交易之普遍，另外也可以看出程式交易，其實只要當初設計的好，不一定是如一般人想像的，會意外賠大錢，也有可能是意外賺大錢，因為所謂的程式交易它沿襲了計量交易的傳統，根據一個科學性的，準確性的驗證，把真正能夠賺到錢的策略篩選出來，並且寫入電腦的程式，只要偵搜到就立即快速執行，這就好像是軍事上的自動武器一樣，只要雷達一偵搜到馬上快速的擊發，也像是導彈，追蹤目標下手。至於對於市場上的影響，我們可以看到說，因為有了程式交易的盛行，現在都變成了趨勢分明，因為只要一產生強大的上漲，就會觸動其它的程式交易一窩蜂買進，所以就變成了助漲助跌，相反地1，如果那些主要的大單大戶不動如山，就沒有人會去動，所以像台指期貨，有時候一整天它的上下空間只有10點到5點，但是有時候它一分鐘就可以漲跌20-30點，也就是說程式交易的普遍，讓市場結構也發生了變動。

即使我們還沒有到可以做全自動程式交易的程度，但是一定要先從計量交易開始去了解，因為你的對手都已經是廣為採用這種計量式的交易、甚至是機器人的程式交易，並且對於這個市場產生了結構性影響，你可以想像說你的對手都已經採用閃電戰術、雷達、夜視儀、煙霧彈、自動步槍，如果你還再揮刀舞棍、憑空猜想，那就顯得太落伍了，還能夠打贏這場仗嗎？就算你全部的家當也就只有刀棍的工具，那你也要遮蓋弱點、尋求掩護，深刻知道你的敵人它是採用自動步槍的巨人，你必須要好好地找適合自己的空間，並且運用各種的，對自己有利的形勢方式，才能夠在戰場上生存。