漫步華爾街的金融教授：墨基爾 ~陳佳君

沒有人懂得比市場更多。~伯頓·墨基爾(Burton G.Malkiel)
企業財報就像比基尼，它所揭露的是有趣的，但它沒揭露的才是致命。~伯頓·墨基爾(Burton G.Malkiel)

伯頓·墨基爾(Burton G.Malkiel, 1932/8/28-)自認是一個三位一體 (聖經名詞，原指聖父聖子聖靈三位一體) 的人：即教師、理論研究者、投資者。他獲得了哈佛大學商學院MBA學位(畢業先去投資公司上班)及普林斯頓大學經濟博士學位，現為美國普林斯頓大學投資學教授，他在投資理論的研究上造詣頗深。作為國際投資界的著名人物，他還身兼美國普林斯頓化學銀行總裁、美國一家投資額達2000億美元的保險公司的財務委員，併為美國數家最大投資公司的董事會成員。他所寫的名著《漫步華爾街》是隨機漫步理論和指數型基金的立論支柱。

他認為，投資是當今的一種生活方式，面對社會的通貨膨脹，我們只有通過正確投資方式，才能保持自己的資產不受損失，不然我們的生活水平一定會不斷定下降。進行投資是一種樂趣，當你以自己的才智使得你的投資收益正以高於你工資的增長率遞增增長率時，你怎能不興奮？而在投資過程中學到的新世界知識，新見解將會覺悟得更充實。普通股票是一種不僅在過去已提供了可觀的長期利潤，並且在將來也將提供良好機遇的投資媒體。

但股票買賣卻是件風險性極大的活動，操作不當，滿盤皆輸。於是人們為了贏利，避免虧損，總寄希望於能通過某種理論或某種技術分析來預測股市漲跌 的徵兆。馬爾基爾指出，股市歷史表明，無論是基本分析還是技術分析，要準確無誤碼率地預測股市的變化動態是幾乎不可能的。股市競爭是公眾的博弈行動，欲挖空心思地猜度變化無常駐的公眾反應是件最危險的游戲。市場上總有那麼多自稱掌握了預測大勢的法寶的技術分析專家、股評家，時時都在喋 喋不休地向社會公眾發出買賣指令，但完全聽從他們的人當中，又有幾個在自始至終地賺錢？迄今為止的研究表明，尚沒有一種技術方法能能始終如一地經受住考驗。

墨基爾曾在華爾街的一家主要投資公司充當股票市場專業人員，20年股市的風風雨雨使他成為一位成功操作者之一。至今已是美國一家投資額達到2000億美元的保險公司的財務委員，併成為美國數家最大的投資公司的董事會成員。作為一個投資學教授，他專門研究，審視迄今為止有關股市投資的一切理論和技術，併成就了自己獨特的投資風格和見解。他是一個終生投資者，理論聯繫實際，在股市投資中獲取得過巨大的成功。

墨基爾股票投資準則：

準則1：將股票購買局限於看來能夠持續5年獲取得高於平均收益增長的那些公司。無論這項工作多麼困難，挑選好收益在增長的股票最為重要的一環。

準則2：對一種股票決不支付高於穩固基礎價值的價格。購買市盈率低於市場水平，尚未被子公眾發現的成長股。一旦增長實現，你將會獲得成倍的收益；萬一增長未能實現，由於市盈率偏低，損失亦會較小。對於那些市盈率高的股票，市場已認同了它的成長性，過高的價格已完全反映了預期的增長，如果增長未能實現而下降，你就會陷於破產的境地。

準則3：尋求投資者可能寄予美妙想象的概念股。股市公眾的心理因素在決定股價上起著重要的作用。個人及機構投資者有感情的人類，能在他們腦海中激起美好衝動的股票，儘管其增長僅為平均水平，也能在長期內以高價出售。

準則4：儘可能少地進行股票買賣。頻繁地買賣只會使證券商賺錢。股票投資中的大量風險（但不是全部），可能通過採用長期投資的方法來消除。你購買股票的環 境是會改變的，當等到到期市場持續高漲價時你持久有的成功地增長股票會變得定價更高。但是，這一准則並不建議在損失發生的情況下死抱怨爛股。

在投資戰術上，墨基爾向投資者推薦了成本平均法（即將相同的固定數額的錢在相當長的時期內，以固定的時間之隔，比如每月或每季購買股票）。因為你固定的錢在股票便宜時能多買，而在昂貴時少買了，從而伺機賣出時可實現總收入大於總成本，的的確確地賺了錢。這一方法的關 鍵是，在熊市中你要有現金和勇氣能像在牛市那樣定期地進行投資，無論經濟形勢多麼惡劣，你多麼悲觀，你必須堅持不懈地實施計劃。市場也服從牛頓定律：下去的東西必定會上來。

以上摘自MBA智庫百科

墨基爾認為股價決定因素：

1.預期成長率：理性投資人願意為較高的【股利成長率】付出較高的代價。
2.預期發放的股利：在其他情況相同的條件下，理性投資人願意出較高的代價購買【支付較高盈餘比例為現金股利】的公司。
3.風險程度：理性投資人願意為風險較低的股票，付出較高的代價。
4.市場利率水準：理性投資人在利率愈低時，願意付出的股價愈高。

本段摘自TEJ

陳佳君
洪世杰老師說過，成功投資者都在海洋中找陸地，而所謂海洋，就是隨機漫步。或許我們沒有墨基爾這麼厲害，但我們可以學他的知識和他的準則，應用在適合自己的投資中，我們也許能賺錢。