惟喜愛耶和華的律法，晝夜思想，這人便為有福！他要像一棵樹栽在溪水旁，按時候結果子，葉子也不枯乾。...(聖經詩篇1：1-4)
年金改革議題燒得沸沸揚揚，顯見退休金攸關大家的老年生活保障，及年輕人的生活負擔，是眾所矚目的重大切身生存問題。但除了探討結果面的大餅如何分配之外，我們是否也該想想如何「產出」退休金的問題？
政府的勞農保或公保退休金，除了保費之外，其他主要是由政府稅收或公債支付，姑且不論誰分得多誰分得少，以稅收或公債支付退休金難免會有世代正義的問題，也就是占少數的年輕人，被迫課徵通貨膨脹稅及延後加稅，來養活那些占多數的退休老人。
固然台灣的政府退休基金也有所謂投資收益，但只有2%到3%，恐怕連應付通貨膨脹都不夠，景氣不好時還會虧損，實在緩不濟急。在少子化、老年化的浪潮趨勢下，意謂著能繳保費的年輕人愈來愈少，但領取保險金的老年人卻愈來愈多，如果不延長退休年齡或增加保費，退休基金就會破產。但顯然這兩種方案均非大家所樂見。
其實還有第三種方案，那就是想辦法增加退休基金的投資收益，這也是問題的關鍵之一：「產出」退休金的問題。台灣的投資策略管理人才太少，如果退休基金的投資收益能好一些，台灣的老老少少們也不必如此受苦了。
投資能力是可以救國的，國外退休基金報酬率可達7%以上，而性質同屬非營利組織的美國哈佛及耶魯大學基金，10年年均報酬率甚至可達15%~17%以上，每年保本之外提領4%~5%，其餘10%的利得還可再複利累積滾利，真是幸福，相較之下，與台灣猶如天壤之別。
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| 資料來源: Moneydj |
當然，過去不代表未來，台股日股未來或許會大漲也不一定，我只是藉此說明，有人說短線複利不易，但想靠「長期持有」基金，來獲利也不一定是那麼容易的。簡言之，「長期持有」只是策略之一，結果常會因物而異、因時而異、因人而異 (例如美國道瓊指數長期持有可達數十倍漲幅)，不可一概而論、一廂情願。
美國哈佛及耶魯大學基金的投資管理模式，早在10年前就脫離了「追隨大盤長期持有」的迷思，值得我們借鏡，以下資料取材自哈佛耶魚教你打敗大盤(馬修塔特爾著，商周出版)，及耶魯大學基金投資公告、哈佛大學基金投資公告：
1.基金管理目標：
1) 不損失本金。
2) 產出足夠的實質收益供大學所需。
3) 須高於通貨膨脹。
2.基金配置：(約略數)
1) 絕對報酬避險基金(Absolute Return Hedge Fund) (15%~20%)
2) 槓桿收購（Leveraged Buy-out，LBO） (20%~25%)
3) 個別股票 (15%~25%，國外股票占其中3/4或2/3)
4) 創業投資 (Venture Capital) (10%~20%)
5) 不動產、天然資源 (30%)
6) 固定收益、債券(3%)
7) 現金 (3%)
近年增加配置在絕對報酬、槓桿收購、創業投資上。不動產及天然資源則長期維持在30%左右。
3.關鍵元素
1) 絕對報酬：
無論景氣好壞，都要有絕對基本報酬。不能像共同基金那樣「相對報酬」，即只要相對上不比大盤差，以「大盤跌」做為虧損的理由。
2) 金融市場主動策略：
利用期貨、選擇權多(long)空(short)操作及套利、市價與真價值背離、創造真價值、可轉債套利、債券套利、小型股、未上市、新上市、財務危機套利、重整、清算、購併、庫藏股、現金增資股。國企民營化、總體經濟對商品、貨幣、股票影響套利、
3) 實體市場主動策略：
不動產市場、基礎建設市場、消費品市場、原物料市場、零組件市場、設備市場、服務業市場...。
4) 慎選經理人並給予高薪：
以上策略需要好的人才來設計並執行，例如著名的「文藝復興」避險基金，經理費高達獲利的49%，保證每年能給客戶34%的絕對報酬。這樣的基金自可長期持有。它的基金經理人Jim Simons年薪高達28億美元 !
對照一般基金只能收個位數的管理費，你就該知道不能對這類基金抱太遠大的期望了。
由上我們可以看到，哈佛及耶魯大學基金之所以成功，是跳脫出傳統只投資在金融市場作多的舊思維，跳脫出相對報酬的框限，而進入到以人才為本位、利用多元策略、多空皆備、創業及不動產的實體領域。因為全球泡沬熱錢使得股市價格太高，債市利息又不敵通貨膨脹，一個危險、一個無用，而散戶還有各種劣勢，如：資金有限、資訊落後、行動落後、不明白當權者計畫和結構等，容易被迫停損，常變成輸面較大的豪賭，或陷於兩難，所以傳統的股票基金及債券基金逐漸被「智慧創業導向」的策略所取代。
這應該是我們可以深思的，也許把政府退休基金交給年輕人去創業，績效會比現在更好 !
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